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來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào) 盡管不少開發(fā)商2010年交出了亮麗的業(yè)績(jī)答卷，不過(guò)隱藏在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后的資金鏈問(wèn)題仍不可小覷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，已公布年報(bào)的42家上市房企經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁祪H為-513.26億元，較2009年同期的249.10億元大幅下降了306.05%。42家房企中，有29家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁递^2009年同期出現(xiàn)下降，占比近七成。

29家房企現(xiàn)金流下滑

Wind數(shù)據(jù)顯示，已披露年報(bào)的42家房企中，有29家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁递^2009年同期出現(xiàn)下降，占比近七成。從年報(bào)來(lái)看，開發(fā)商對(duì)于樓市的投資并沒(méi)有放緩，新開工面積仍然保持在較高水平，因此在一定程度上影響了上市房企的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)。

大型房地產(chǎn)商2010年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁灯毡槌霈F(xiàn)了下滑的態(tài)勢(shì)。其中，保利地產(chǎn)（600048）2010年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁祪H為-223.7億元，同比大幅下降了1854.06%。公司對(duì)此表示，2010年房地產(chǎn)項(xiàng)目投入增長(zhǎng)較多是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降的主要原因。此外，萬(wàn)科（000002）、首開股份（600376）、華僑城A（000069）等大型房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降都在70億元以上。

萬(wàn)科在年報(bào)中直言，未來(lái)一段時(shí)期，行業(yè)資金面緊縮將成為大勢(shì)所趨，這意味著企業(yè)必須加強(qiáng)資金管理，更為重視財(cái)務(wù)安全。另一方面，企業(yè)也需要提升現(xiàn)有資源的使用效率，強(qiáng)化內(nèi)生增長(zhǎng)能力。

值得注意的是，房企現(xiàn)金流情況在年內(nèi)出現(xiàn)了較大波動(dòng)。2010年一季度，上述42家房企的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)糁祪H為-355.83億元，到了二季度回升到-259.47億元，而三季度和四季度分別為64.37億元和37.66億元。隨著調(diào)控政策逐步落實(shí)，加快資金周轉(zhuǎn)已經(jīng)成為各個(gè)開發(fā)商的經(jīng)營(yíng)宗旨。

雖然資金面臨層層壓力，但2010年開發(fā)商的投資和開工熱情沒(méi)有被調(diào)控政策所“熄滅”。全國(guó)的房地產(chǎn)開發(fā)投資額和新房開工面積都在繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，全年房地產(chǎn)開發(fā)投資額增長(zhǎng)33.2%，房屋新開工面積增長(zhǎng)40.7%，新開工增速達(dá)到近十年來(lái)最高值。

資金鏈?zhǔn)艿教魬?zhàn)

銀行房地產(chǎn)貸款收緊、二級(jí)市場(chǎng)涉房再融資被阻，再加上加息導(dǎo)致資金成本增加，開發(fā)商的資金鏈?zhǔn)艿搅烁鞣N挑戰(zhàn)。2010年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來(lái)源中，國(guó)內(nèi)貸款的比例由2009年的19.8%下降為17.3%。多個(gè)城市出臺(tái)的商品房預(yù)售款監(jiān)管方案，也對(duì)預(yù)售款的使用進(jìn)行限制。

數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)兩市有34家房地產(chǎn)上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃募資金額超過(guò)760億元。不過(guò)到目前為止，尚無(wú)一例成功實(shí)施。其中，已有7家停止實(shí)施、1家未獲通過(guò)，其余的有21家獲得股東大會(huì)通過(guò)、2家董事會(huì)預(yù)案、3家證監(jiān)會(huì)通過(guò)。金地集團(tuán)（600383）、保利地產(chǎn)等房企仍在等待資本市場(chǎng)資金閥門重新開放。

國(guó)泰君安研究人士指出，從目前資金情況看，如果地產(chǎn)公司不忙于購(gòu)買土地和新開工項(xiàng)目，則破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。因此，短期雖然一些企業(yè)資金面已經(jīng)惡化，但沒(méi)有很大的破產(chǎn)壓力。要等到年底時(shí)真正的壓力才會(huì)出現(xiàn)，房企大面積的降價(jià)銷售有可能出現(xiàn)在下半年。