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    解鈴還需系鈴人

    2001年6月1日國(guó)有股按市價(jià)減持的消息公布之后，當(dāng)時(shí)的財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)在接受中央電視臺(tái)記者采訪時(shí)明確表示這對(duì)股市是個(gè)利好。

    國(guó)有股按市價(jià)減持對(duì)股市是不是利好，項(xiàng)部長(zhǎng)說(shuō)了不算，誰(shuí)說(shuō)了算？市場(chǎng)說(shuō)了算。公布消息之時(shí)，上證指數(shù)在2200點(diǎn)附近，半年之后，也就是11月份的時(shí)候，上證指數(shù)已經(jīng)跌到了1300點(diǎn)附近，國(guó)務(wù)院只能宣布暫緩A股執(zhí)行計(jì)劃。再過(guò)半年，也就是2002年的6月24日，國(guó)務(wù)院索性宣布停止在A股減持國(guó)有股，中國(guó)股市上有名的"6·24"行情就來(lái)源于此。

    其實(shí)，國(guó)有股減持方案現(xiàn)在看來(lái)并不是什么大不了的事情，因?yàn)橹皇窃谛鹿砂l(fā)行之時(shí)減持10%充實(shí)養(yǎng)老社保基金的缺口，數(shù)量是極其有限的。A股宣布停止之后，港股和其他海外上市的IPO都還是執(zhí)行原方案，并沒(méi)有太多的負(fù)面反應(yīng)，那么為什么A股就不行呢？問(wèn)題出在當(dāng)時(shí)的環(huán)境是一個(gè)股權(quán)分置的環(huán)境，全流通始終被投資者視為一個(gè)洪水猛獸，雖然減持的份額是有限的，但是按市價(jià)減持的原則馬上讓人聯(lián)想到全流通。如果說(shuō)10%的份額大家可以接受的話，那么60%就沒(méi)有人能夠接受了。沒(méi)有任何補(bǔ)償?shù)娜魍ㄔ谕顿Y者看來(lái)就是與民爭(zhēng)利，就是在變相剝奪股民的資產(chǎn)。

    時(shí)過(guò)境遷

    5年之后，當(dāng)時(shí)的財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)已經(jīng)成為社保基金理事會(huì)的理事長(zhǎng)，肩負(fù)著近2000多億社保基金保值增值的重任；而且市場(chǎng)也已經(jīng)不再是當(dāng)時(shí)的那個(gè)熊市，指數(shù)不但超過(guò)了2245點(diǎn)，而且超出了一倍還多。

    但是，國(guó)有股減持的話題并不會(huì)因此而消失，不但不會(huì)自動(dòng)消失，而且還在近期又一次成為大家關(guān)注的熱點(diǎn)。

    全流通的情況下，國(guó)有股如何減持是一個(gè)問(wèn)題，規(guī)范的意見(jiàn)國(guó)資委已經(jīng)在7月份出臺(tái)了三個(gè)文件；國(guó)有股減持的目的則是另一個(gè)問(wèn)題，規(guī)范的意見(jiàn)據(jù)說(shuō)正在討論中。

    國(guó)有股減持的目的需要明確嗎？

    當(dāng)然需要。如果是為了打壓股價(jià)的減持，那反映的就是政策意圖。中國(guó)股市目前還是一個(gè)轉(zhuǎn)軌中的政策市，管理層要讓股市下去，投資者就有套牢的危險(xiǎn)，這一點(diǎn)不可不防；而反過(guò)來(lái)講，如果這樣的打壓達(dá)不到目的，股價(jià)下不去，那么國(guó)有股就有變相低價(jià)減持的嫌疑，賠了夫人又折兵，這一點(diǎn)管理層又不能不防。

    社保資金有缺口大家都知道，數(shù)字可能在2萬(wàn)億元左右，這個(gè)缺口怎么填都需要資金，但是資金未必都要現(xiàn)金。

    項(xiàng)懷誠(chéng)對(duì)中國(guó)社保基金事業(yè)的貢獻(xiàn)是巨大的。巨大的價(jià)值不是在于100%的保值，而在于他對(duì)國(guó)有股減持變成劃撥的政策建議。正是這個(gè)建議，讓社保基金的資產(chǎn)增值了不知道多少倍。按照原來(lái)國(guó)有股減持的方案，建行、工行和中行發(fā)行時(shí)只要按IPO價(jià)減持10%就可以了。但是項(xiàng)懷誠(chéng)看到了其中的缺陷，爭(zhēng)取到了相對(duì)股權(quán)的劃撥，將減持的主動(dòng)權(quán)掌握到了自己的手中，形成資產(chǎn)管理的新組合。是不是要減持，按什么價(jià)減持，一般視市場(chǎng)情況而定，現(xiàn)金分紅好的企業(yè)可以長(zhǎng)期持有，又為什么非要減持呢？

    大牛市重提國(guó)有股減持有點(diǎn)煞風(fēng)景，要想皆大歡喜，按原來(lái)10%的比例劃撥社保基金不失為一個(gè)好的選擇。社保基金可以長(zhǎng)短組合理財(cái)，管理層不用承擔(dān)打壓的責(zé)任，投資者更不必為此杯弓蛇影。

    何樂(lè)而不為呢？（華夏時(shí)報(bào)）