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    超低利率近年來刺激了美國消費市場，房地產(chǎn)價格不斷上升，借貸機構(gòu)大量向低信用客戶發(fā)放貸款。為了對沖風(fēng)險，一些機構(gòu)通過證券的形式將次級抵押貸款又賣給了各種基金。但隨著經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲不斷提高聯(lián)邦基金利率，從最初的１％提高到如今的５．２５％。房地產(chǎn)價格隨之下跌。２００６年下半年起，次級抵押貸款客戶的違約現(xiàn)象接連發(fā)生，導(dǎo)致多家借貸機構(gòu)破產(chǎn)，其中包括美國第二大次債借貸機構(gòu)“新世紀(jì)金融公司”。參與投資的對沖基金也損失嚴(yán)重。今年７月，次貸危機（或次債危機）最終爆發(fā)，引發(fā)全球股市劇烈震蕩。次貸危機究竟對美國和全球經(jīng)濟產(chǎn)生多大的影響？本報編輯約請部分駐外記者在全球股市劇烈震蕩過后，進(jìn)行了采訪和分析。
　　
    編輯：次貸危機對美國來說是雷陣雨還是風(fēng)暴？

　　管克江（本報駐美國記者）：由于美國聯(lián)邦儲備委員會本月１７日將貼現(xiàn)率從６．２５％下調(diào)到５．７５％，當(dāng)天紐約股市和歐洲主要股市出現(xiàn)大幅反彈。但是人們對近期次貸危機的憂慮并未根本解除。至于次貸危機對美國經(jīng)濟的影響有多大，美聯(lián)儲是這樣說的，次貸危機增加了經(jīng)濟增長可能面臨的風(fēng)險，但經(jīng)濟在未來幾個季度里仍可繼續(xù)溫和增長；國際貨幣基金組織的說法是，次貸危機仍在“可控范圍之內(nèi)”。美國財長保爾森認(rèn)為，美國經(jīng)濟基本面依舊強勁，次貸危機只是市場的回調(diào)。美國投資機構(gòu)貝爾斯登公司的首席經(jīng)濟學(xué)家戴維·馬爾帕斯則表示，與住房市場相比，就業(yè)對美國經(jīng)濟的重要性要大得多。美國失業(yè)率自去年９月以來一直保持在歷史較低水平。對許多人來說，未來就業(yè)的價值大大超過他們現(xiàn)有住房資產(chǎn)價值。過去幾個季度的實際情況也表明，盡管住房市場持續(xù)大幅降溫，但美國經(jīng)濟并沒有停滯不前。個人消費和投資增長抵消了住房市場降溫的不利影響，并支持了經(jīng)濟的繼續(xù)增長。

　　實際上，次級抵押貸款規(guī)模并不大，影響有限。彭博新聞社的數(shù)據(jù)表明，其規(guī)模不到３萬億美元。穆迪投資服務(wù)公司首席經(jīng)濟學(xué)家約翰·洛斯基指出，２００４—２００６年美國住房貸款的２１％為次級抵押貸款。美國債券市場協(xié)會的數(shù)據(jù)表明，截至２００５年底，美國債券市場規(guī)模為２５萬億美元。如果按市值計算，美國目前的金融資產(chǎn)則有４６萬億美元之巨。

　　當(dāng)然，也有一些經(jīng)濟學(xué)家表示悲觀。他們擔(dān)心隨著次貸危機擴大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，可能使全球主要金融市場流動性不足。

　　編輯：在次貸危機的沖擊下，日本人的市場信心如何？

　　于青（本報駐日本記者)：美國次貸危機對日本的影響大不大，看看股市就一目了然：受全球股市暴跌和日元飆升的影響，東京股市１７日幾乎全線下挫，日經(jīng)指數(shù)跳水８７４．８１點，收于１５２７３．６８點，連續(xù)第三天創(chuàng)年內(nèi)新低，并創(chuàng)下了２０００年４月以來的最大跌幅。東京外匯市場日元兌美元匯率一度升破１１２∶１關(guān)口，收報１１２．７０日元，當(dāng)日升值３．３５日元。

　　上周東京市場表現(xiàn)的特點為遭受股匯兩市“雙重沖擊”，一是東京股市跌幅大于紐約股市，投資者受到的沖擊大于其他市場，個人投資者普遍損失較大。二是受股市下跌影響，匯市表現(xiàn)為日元急劇升值，汽車、高科技板塊等出口相關(guān)板塊紛紛下跌，依賴出口的制造業(yè)收益大幅縮水。股價下跌和日元升值給出口企業(yè)業(yè)績和整個國民經(jīng)濟帶來的負(fù)面影響打擊了投資者的信心，從而加劇了“雙重沖擊”的惡性循環(huán)。

　　“雙重沖擊”與日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性因素密不可分。首先，東京股市外國投資者市場份額過半，對市場反應(yīng)敏感，容易形成大量拋售，導(dǎo)致股市暴跌。其次，日本上市企業(yè)中海外市場收益平均約占１／３，高度依賴出口的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和以日元偏軟為前提的企業(yè)收益預(yù)期，使日本經(jīng)濟容易受到海外市場波動和外國投資者決策的左右。

　　對于日本經(jīng)濟來說，削弱次貸危機的影響，恢復(fù)市場信心是關(guān)鍵。財務(wù)大臣尾身幸次近來表示，日本金融機構(gòu)并未過多地涉足美國次級抵押貸款業(yè)務(wù)。這次次貸危機不會對日本的金融系統(tǒng)造成重大影響。同時作為央行的日本銀行連日向市場注資，數(shù)額高達(dá)約５萬億日元，但收效甚微。２０日，日本央行再次向短期金融市場注資１萬億日元，終于使股價出現(xiàn)回升和日元貶值跡象。不過，由于美國次貸問題沒有根本解決，市場隱憂依然存在。

　　編輯：德國和歐元區(qū)是怎樣防御次貸危機影響的？

　　呂鴻（本報駐德國記者）：目前，次貸危機對德國和歐元區(qū)經(jīng)濟的影響基本上還停留在金融領(lǐng)域。首先，歐洲銀行不像美國銀行那樣容易將貸款輕易貸給信用度低的客戶；另外，德國的柏林等地房地產(chǎn)危機早在上世紀(jì)９０年代就發(fā)生過，有前車之鑒。因此，德國乃至整個歐洲的次貸市場并不發(fā)達(dá)。但是危機發(fā)生前美次貸市場的繁榮還是影響了歐洲次貸市場，產(chǎn)生了和美國一樣的諸如“零息貸款”的風(fēng)險苗頭，引起歐洲的高度警覺。

　　最嚴(yán)重的問題在于，由于美放貸機構(gòu)將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，而相關(guān)評估機構(gòu)并沒有正確評估這些產(chǎn)品的信用，導(dǎo)致一些買入此類投資產(chǎn)品的歐洲投資基金遭重創(chuàng)。法國巴黎銀行８月９日宣布，暫停旗下３只涉足美國房貸業(yè)務(wù)基金的交易。這３只基金的市值已從７月２７日的２０．７５億歐元縮水至８月７日的１５．９３億歐元。這等于給金融市場投下了“炸彈”，加上德國和歐洲股市剛剛創(chuàng)下歷史新高，需要調(diào)整，導(dǎo)致股市急劇動蕩。

　　次貸危機爆發(fā)后，歐洲各國采取了各種措施緩解其影響。歐洲中央銀行采取了迅速而強有力的措施——從８月８日到１３日，連續(xù)３次分別向市場投入９４８億歐元、６１０億歐元和４７６億歐元“救市”。這是歐洲央行自“９·１１”事件以來最大的一次干預(yù)市場行動。由于各國紛紛“護(hù)市”，美聯(lián)儲終于可以在１７日宣布將貼現(xiàn)率降低０．５個百分點，此舉導(dǎo)致各國股市強勁反彈。

　　１６日，歐盟委員會宣布將調(diào)查信用評級機構(gòu)的內(nèi)部治理及其如何避免利益沖突等問題，其中重點調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司等信用評級機構(gòu)為何在此次波及全球的美次貸危機中反應(yīng)遲鈍。當(dāng)天，法國總統(tǒng)薩科齊致信現(xiàn)任七國集團(tuán)主席、德國總理默克爾，要求加強國際金融市場的“透明度”，以保證世界經(jīng)濟穩(wěn)定，并建議在１０月份召開相關(guān)央行與國際貨幣基金組織會議。默克爾回應(yīng)重申要加強國際金融市場的“透明度”。

　　美國次貸危機（鏈接）

　　美國次貸危機本質(zhì)上是房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的危機，主要涉及的就是房地產(chǎn)按揭貸款或者說抵押貸款。

　　美國住房按揭主要分為優(yōu)先級和次級按揭貸款兩種。次級貸款面向的是一些信用度較低和收入不高的客戶。許多貸款者不需要任何抵押和收入證明就能“無本買房”。

　　近年來，美聯(lián)儲連續(xù)１７次提息，聯(lián)邦基金利率大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，使美國住房市場大幅降溫，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，從而引起次級貸款市場危機爆發(fā)，對全球金融市場造成強烈震蕩。來源：《人民日報》