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    經(jīng)過十多年的努力，上海在建設(shè)國(guó)際金融中心的道路上取得了令人矚目的成績(jī)。但是，上海離一個(gè)真正的國(guó)際金融中心的地位還比較遠(yuǎn)。相比較，中國(guó)香港以其自身強(qiáng)大的實(shí)力，已成為亞洲區(qū)域國(guó)際金融中心。那么，國(guó)際金融中心對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面？亞洲國(guó)際金融中心未來(lái)演變可能出現(xiàn)怎樣的格局？滬港兩地的條件有何差異？滬港兩地的目標(biāo)定位和分工合作的前景如何？在不久前“2007上海金融論壇”舉行期間，記者就這些問題采訪了上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院潘英麗教授

　　本期訪談人物：潘英麗

　　潘英麗，現(xiàn)為上海交通大學(xué)安泰管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，上海市政府決策咨詢特聘專家，上海國(guó)際金融中心研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)公司專家委員會(huì)委員。

　　亞洲國(guó)際金融中心演變格局

　　《上海金融報(bào)》：國(guó)際金融中心對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面？

　　潘英麗：從國(guó)際金融中心對(duì)東道國(guó)(指發(fā)展中的國(guó)家)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)來(lái)講，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面，第一是就業(yè)的增加；第二是稅收的增加；第三是促進(jìn)東道國(guó)金融發(fā)展，提供投資與融資便利，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)民財(cái)富的積累。這也是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的主要目的；第四是全球影響力的提升。

　　上海國(guó)際金融中心建設(shè)的目標(biāo)，是借助金融的開放、先進(jìn)的國(guó)際金融制度和技術(shù)促進(jìn)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，以及實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)轉(zhuǎn)變成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)。假如中國(guó)沒有一個(gè)健康的金融體系，沒有好的制度來(lái)支撐，那么，國(guó)際金融中心對(duì)中國(guó)老百姓來(lái)說(shuō)就是一件奢侈品；倘若在國(guó)際金融中心建設(shè)的過程中，又引起了金融危機(jī)，那么，國(guó)際金融中心就成了毒品。

　　隨著中國(guó)的影響力日益強(qiáng)大，國(guó)際金融中心的建設(shè)將提高我們的話語(yǔ)權(quán)。同時(shí)，它也會(huì)產(chǎn)生一些影響。第一，導(dǎo)致大都市社會(huì)階層的變化：出現(xiàn)高收入精英與為精英服務(wù)的低收入人群；第二，在國(guó)際金融中心崛起的過程中，國(guó)內(nèi)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異有可能擴(kuò)大，也有可能縮小，具體取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融的一體化程度。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融一體化程度越高，金融中心越能發(fā)揮其幅射作用，從而使地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異也越能縮小。

　　《上海金融報(bào)》：亞洲國(guó)際金融中心未來(lái)演變可能出現(xiàn)怎樣的格局？中國(guó)在國(guó)際金融中心建設(shè)中的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)是什么？

　　潘英麗：我個(gè)人認(rèn)為，亞洲國(guó)際金融中心的未來(lái)演變或?qū)⒊霈F(xiàn)四種可能性。第一，東京成為全球性的金融中心，上海、香港、新加坡、孟買、悉尼等成為多個(gè)二線的國(guó)際金融中心。這種可能性出現(xiàn)的前提條件是日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，日本政府在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取了適當(dāng)?shù)母母镩_放政策，以及日元國(guó)際化進(jìn)展順利；第二，香港成為類似倫敦的全球金融中心，上海等亞洲大都市成為二線國(guó)際金融中心。這種可能性出現(xiàn)的前提是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)、人民幣資本賬戶迅速開放、香港承擔(dān)起更多的國(guó)家責(zé)任；第三，上海成為類似紐約的全球金融中心，香港成為類似芝加哥或者法蘭克福式的二線國(guó)際金融中心。前提是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、改革快速推進(jìn)、金融開放平穩(wěn)適度、人民幣區(qū)域化國(guó)際化進(jìn)展順利；第四，是多個(gè)二線國(guó)際金融中心并存，亞洲沒有全球金融中心。

　　中國(guó)的目標(biāo)是排除第一和第四種可能性，二十年以后在中國(guó)建成與紐約、倫敦齊名的第三個(gè)全球金融中心。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)可能的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)是，第一，中國(guó)超過日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體；第二，大中華地區(qū)和亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化程度大幅度提高；第三，資本賬戶開放、人民幣在持續(xù)升值過程中實(shí)現(xiàn)區(qū)域化或國(guó)際化。

　　當(dāng)然，中國(guó)在為這樣的目標(biāo)而努力的過程中，要避免金融開放過程中金融危機(jī)的發(fā)生；要明確上海與香港的分工，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　滬港條件各具優(yōu)勢(shì)

　　《上海金融報(bào)》：全球金融中心形成的前提條件與競(jìng)爭(zhēng)力因素是什么呢？

　　潘英麗：全球金融中心形成的前提條件包括三方面的內(nèi)容：一是持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定；二是本幣成為重要的國(guó)際貨幣；三是不同時(shí)區(qū)的大經(jīng)濟(jì)體作為腹地提供支撐。

　　至于全球金融中心形成的競(jìng)爭(zhēng)力因素，首要的應(yīng)該是專業(yè)人才和社會(huì)中介服務(wù)的有效供給；其次是與國(guó)際金融市場(chǎng)和客戶建有廣泛的聯(lián)系；三是有限而有效的政府監(jiān)管、稅收、公信力和應(yīng)變能力；四是健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性制度或者良好的商業(yè)環(huán)境；五是商務(wù)成本、語(yǔ)言、城市生活品質(zhì)等其他因素。

　　《上海金融報(bào)》：金融業(yè)是香港的命脈，經(jīng)過30多年持續(xù)發(fā)展的香港金融業(yè)，其強(qiáng)大的實(shí)力無(wú)愧于亞洲區(qū)域國(guó)際金融中心這一殊榮。而上海國(guó)際金融中心建設(shè)作為國(guó)家戰(zhàn)略，經(jīng)過多年努力，業(yè)已走出了堅(jiān)實(shí)的第一步。那么，能否對(duì)滬港兩座城市的條件作一個(gè)比較？

　　潘英麗：對(duì)滬港條件的比較，我們不是用國(guó)際金融中心現(xiàn)行的指標(biāo)體系來(lái)評(píng)價(jià)的。因?yàn)樯虾Ｔ谫Y本項(xiàng)下人民幣完全可兌換前，只是國(guó)內(nèi)金融中心，國(guó)際金融中心的現(xiàn)行指標(biāo)體系現(xiàn)在還不適合用來(lái)評(píng)價(jià)上海這樣的國(guó)內(nèi)金融中心。就國(guó)際金融中心的指標(biāo)體系而言，無(wú)論是從人才與社會(huì)中介服務(wù)供給、與國(guó)際市場(chǎng)和客戶的聯(lián)系，還是從有限與有效的政府、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度與商業(yè)環(huán)境等多方面的發(fā)展水平與競(jìng)爭(zhēng)力因素來(lái)看，香港是門門功課都達(dá)A的優(yōu)等生，而上海則是中等偏下的學(xué)生了。

　　國(guó)際金融中心是金融全球化背景下，國(guó)家或地區(qū)之間競(jìng)爭(zhēng)的新形式。在這樣的情況下，全球金融中心假如在中國(guó)，那么，首先需要更多地體現(xiàn)國(guó)家的利益；其次要有腹地經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)。我認(rèn)為，在這兩點(diǎn)上，上海比香港條件更好一些；第三是金融開放的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)。如果人民幣資本賬戶迅速開放，香港可能更宜成為全球金融中心；如果人民幣資本賬戶開放的進(jìn)程相對(duì)緩慢，那么，上海有可能成為全球金融中心。資本賬戶開放慢一些，可以給上海更多時(shí)間，去創(chuàng)造成為全球金融中心所需要的制度和市場(chǎng)條件。

　　滬港定位、分工不同

　　《上海金融報(bào)》：滬港國(guó)際金融中心建設(shè)應(yīng)該有各自的目標(biāo)定位，同時(shí)又進(jìn)行分工合作。這種分工合作可以分為幾個(gè)階段？在不同階段的目標(biāo)定位如何？

　　潘英麗：滬港國(guó)際金融中心建設(shè)的分工合作可以分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是人民幣資本賬戶尚未完全可兌換的階段(2013-2015年前)。

　　我認(rèn)為人民幣資本賬戶的全面開放，有可能在2013年到2015年的時(shí)候才具備比較充分的條件。也就是說(shuō)，在全球金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大的時(shí)候，我們不可以開放人民幣資本賬戶。最好是在全球泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后，再實(shí)現(xiàn)人民幣資本賬戶下的完全開放。此時(shí)國(guó)際投機(jī)資本實(shí)力大為削弱，無(wú)法再?zèng)_擊中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)資本可以出去投資和收購(gòu)。這對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)是最好的時(shí)機(jī)選擇。

　　因此，在人民幣資本賬戶完全可兌換之前，香港的目標(biāo)定位應(yīng)該是中國(guó)的離岸國(guó)際金融中心，發(fā)展的重點(diǎn)是一切可以離岸發(fā)展的中國(guó)概念產(chǎn)品、以及亞洲美元和亞洲歐元市場(chǎng)。目前，香港的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是新加坡、東京、孟買。實(shí)際上，近年來(lái)，在中央政府的支持下，香港已經(jīng)在與新加坡的競(jìng)爭(zhēng)中勝出。今后應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注東京、孟買的發(fā)展態(tài)勢(shì)，努力在制度的優(yōu)越性、市場(chǎng)的規(guī)模與流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)的活力和創(chuàng)新能力等方面保持領(lǐng)先地位。

　　在這一階段，上海的目標(biāo)定位應(yīng)是國(guó)內(nèi)金融中心。雖然我們做的規(guī)劃是建設(shè)國(guó)際金融中心，其實(shí)這個(gè)建設(shè)就是增加國(guó)內(nèi)金融中心的國(guó)際成分。通過引進(jìn)國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)，借鑒國(guó)際上好的制度，來(lái)推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展。此階段發(fā)展的重點(diǎn)，首先是要完善現(xiàn)貨市場(chǎng)體系，包括債券和房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)等，這是讓老百姓參與城市的成長(zhǎng)，讓國(guó)民分享大都市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果；二是要消除金融市場(chǎng)間的分割和區(qū)域經(jīng)濟(jì)間的分割，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的一體化發(fā)展；三是在商品期貨與金融期貨上實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破；四是健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性制度，建議試點(diǎn)獨(dú)立的第三方金融法庭，將保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益落到實(shí)處；五是在現(xiàn)代企業(yè)制度改革上實(shí)現(xiàn)重大突破，做大做強(qiáng)本土金融機(jī)構(gòu)；六是創(chuàng)造人盡其才的制度環(huán)境，促進(jìn)人才的集聚，并充分發(fā)揮其積極作用。

　　第二階段是人民幣資本項(xiàng)下完全可兌換后。

　　在這里我們首先應(yīng)該澄清一個(gè)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)：上海和香港存在替代關(guān)系。香港與上海之間是互補(bǔ)而不是替代關(guān)系。事實(shí)上，在人民幣資本項(xiàng)目下完全可兌換之后，我認(rèn)為，中國(guó)作為一個(gè)超大經(jīng)濟(jì)體，完全可以擁有兩個(gè)國(guó)際金融中心構(gòu)成的組合，如同美國(guó)的紐約與芝加哥，或者歐洲的倫敦與法蘭克福一樣。滬港可以通過分工合作實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　這一階段，應(yīng)該加快滬、港金融業(yè)的相互滲透和市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)，以便于上海更好地向香港學(xué)習(xí)，香港有更好的分享內(nèi)地發(fā)展的機(jī)會(huì)，并為內(nèi)地金融業(yè)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。我建議兩地交易所可進(jìn)行股份制改革，相互換股；并與紐約、倫敦交易所換股，實(shí)行遠(yuǎn)交近攻的亞洲競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

　　同時(shí)，在發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)的前提下實(shí)現(xiàn)一定的分工。比如說(shuō)上海以人民幣產(chǎn)品、現(xiàn)貨產(chǎn)品為主，香港以美元、歐元產(chǎn)品為主，以復(fù)雜的、對(duì)自由市場(chǎng)制度要求更高的衍生品為主。

　　金融改革重于開放

　　《上海金融報(bào)》：您如何看待中國(guó)金融改革和金融開放的關(guān)系？

　　潘英麗：金融改革、金融開放、金融安全和金融體系效率的關(guān)系是相互依存的。改革和開放的次序安排合理，推進(jìn)的節(jié)奏適當(dāng)，才能促進(jìn)金融體系健全功能，高效運(yùn)行，才能實(shí)現(xiàn)國(guó)家的金融安全。反之，金融改革與金融開放次序有錯(cuò)，例如改革嚴(yán)重滯后開放，輕則國(guó)家利益大量流失，重則爆發(fā)金融危機(jī)，給老百姓帶來(lái)災(zāi)難性后果。只有在金融改革有序推進(jìn)，金融安全得到保證的地區(qū)，金融開放才可能進(jìn)一步推進(jìn)。

　　在中國(guó)金融改革與開放的關(guān)系上，我個(gè)人認(rèn)為，第一，目前中國(guó)的金融改革嚴(yán)重滯后于金融開放的進(jìn)程。“十一五”期間，我們的工作重心應(yīng)是改革而非開放。以銀行業(yè)為例，我們從1999年開始實(shí)行存貸款高利差政策，這個(gè)政策實(shí)際上是讓存款人給銀行提供補(bǔ)貼，幫助國(guó)有商業(yè)銀行沖銷政策性的壞賬。

　　但是今天，在已上市國(guó)有商業(yè)銀行資本金已經(jīng)達(dá)到12%，利潤(rùn)已經(jīng)是四年前10倍的時(shí)候，我們的高利差政策仍然在實(shí)行。近年來(lái)，外資銀行參股中資銀行已經(jīng)成為其獲取利潤(rùn)的最佳方式。外資銀行成為中資銀行的合作者，不僅分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的成果，而且分享著中國(guó)銀行( 5.76,-0.19,-3.19%)業(yè)的壟斷利潤(rùn)和存款人給銀行的政策性補(bǔ)貼。所以今后一段時(shí)期，是應(yīng)該加快推進(jìn)金融改革呢？還是應(yīng)該繼續(xù)加快金融的開放？我覺得中央政府需要打破現(xiàn)有部門與集團(tuán)的既得利益格局，加快推進(jìn)深層次的制度變革。

　　第二，現(xiàn)階段資本市場(chǎng)的國(guó)際化應(yīng)以QFII和QDII這類漸進(jìn)、可控、間接的方式推進(jìn)。

　　第三，在全球流動(dòng)性嚴(yán)重過剩，全球爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，中國(guó)寧可較大幅度提高人民幣匯率，忍受痛苦的自我調(diào)整，也不能開放資本賬戶，引入外來(lái)金融危機(jī)。外匯管制必須加強(qiáng)，要嚴(yán)防死守。

　　第四，香港對(duì)人民幣資本賬戶開放進(jìn)程過于樂觀，以開發(fā)人民幣現(xiàn)貨產(chǎn)品為重心的發(fā)展思路，我認(rèn)為不完全正確，也不一定可以取得非常大的成效。