下游數(shù)據(jù)

貨幣供應(yīng)相對實體經(jīng)濟已露偏緊趨勢

2007年06月28日12:52   來源：西本資訊
摘要：

    新干線訊：當前普遍認為，高企不下的貿(mào)易順差和外資流入造成外匯儲備快速增長，從而導(dǎo)致央行被動發(fā)行大量對沖性質(zhì)貨幣并引起流動性泛濫。

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松日前指出，這一推斷可能并不全面。

    一是相對于GDP增長，M2廣義貨幣的相對增速在放緩。在1997年以來的金融深化趨勢下，我國M2投放速度一直在GDP增長的2倍左右，最高達到3倍之多，但目前這一數(shù)字已經(jīng)基本下降至1倍多一點，即新增M2速度基本與GDP增速差不多，貨幣供應(yīng)的增量對流動性貢獻并不大。

    二是央行進行外匯儲備占款的沖銷力度已經(jīng)相當大，這部分流動性貢獻很有限。今年一季度外匯儲備增長規(guī)模為1356.9億美元，預(yù)計半年增長大約為2700億美元左右，但今年以來央票發(fā)行的凈對沖規(guī)模在7300億元，加上存款準備金提升后帶來的凈沖銷規(guī)模大約4000億元，已經(jīng)抵消了很大一部分外匯儲備增加帶來的流動性影響。

    三是M1狹義貨幣和M2差值開始有所縮小，5月公布的金融數(shù)據(jù)中M1和M2同比增速分別為19.3%和16.7%，兩者自去年11月以來出現(xiàn)交叉后在今年1月達到高點，但此后不斷回落，顯示出從儲蓄流向投資市場的M1已經(jīng)逐漸趨緩。

    總的來看，從貨幣供應(yīng)層次考察的流動性并不特別充裕，相對實體經(jīng)濟而言還略有偏緊的趨勢。

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