下游數(shù)據(jù)

高盛：股市有必要采取新緊縮措施

2007年06月12日15:45   來源：西本資訊
摘要：

    高盛和高華證券在6月11日發(fā)布分析報(bào)告稱，在目前的估值水平上，股市出現(xiàn)深度回調(diào)的幾率不大，但如果股市進(jìn)一步過度上漲，最終的回調(diào)可能抑制未來的消費(fèi)支出。　　

　　由喬虹、梁紅撰寫的這份報(bào)告，專門分析了股價(jià)財(cái)富效應(yīng)在中國(guó)是否會(huì)產(chǎn)生重大影響，并最終表示：“決策者有必要提前采取行動(dòng)以阻止資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成，從而降低消費(fèi)需求出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”　　

　　相關(guān)實(shí)證分析表明，在中國(guó)財(cái)富效應(yīng)以往的影響并不顯著，但這一輪的牛市行情所產(chǎn)生的影響可能與以往不同，原因是居民在參與股市投資方面范圍更廣泛、程度也更深入。這次A股市場(chǎng)連續(xù)18個(gè)月的上升行情所產(chǎn)生積極的財(cái)富效應(yīng)可能比以往更為明顯。　　

　　報(bào)告認(rèn)為，這一輪的牛市行情帶來的財(cái)富效應(yīng)可能對(duì)未來1-2年內(nèi)的消費(fèi)需求產(chǎn)生更為顯著的積極影響。　　

　　高盛的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估測(cè)，股票資產(chǎn)每增加100美元，5個(gè)季度之后美國(guó)消費(fèi)者的支出便會(huì)增加2-3美元。他們的研究顯示從1995年至1998年年末，股票價(jià)格的上漲對(duì)整體居民消費(fèi)水平產(chǎn)生了1190億美元的積極影響，推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)了2.3個(gè)百分點(diǎn)，為實(shí)際GDP增長(zhǎng)直接做出了0.5個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。”　　

　　上述機(jī)構(gòu)的日本經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)日本財(cái)富效應(yīng)的估測(cè)顯示，股市財(cái)富變化對(duì)居民消費(fèi)的影響在程度上與美國(guó)相類似。　　

　　報(bào)告稱，“假設(shè)中國(guó)的邊際消費(fèi)傾向低于美國(guó)和日本，我們認(rèn)為，股票資產(chǎn)每增值人民幣100元，接下來的2年里中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)支出可能增加人民幣1–1.5元的假設(shè)是合理的。總體來說，我們認(rèn)為對(duì)于接近1個(gè)億的散戶投資者（占人口的7％）來說，財(cái)富增加的程度可以說非常可觀。在從2005年年末持續(xù)至今年4月底的股市上揚(yáng)行情中，僅市值增加就帶來了人民幣4.5萬(wàn)億元的股市財(cái)富，而散戶投資者直接持有其中的3.1萬(wàn)億元財(cái)富。在增加的財(cái)富中，我們估計(jì)將有人民幣310億-470億元的部分可能流向消費(fèi)領(lǐng)域，這可能帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)0.4–0.6個(gè)百分點(diǎn)。”　　

　　報(bào)告認(rèn)為，如果股市過度上漲的情況愈演愈烈并且持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，可能會(huì)在未來構(gòu)成嚴(yán)重的威脅。　　

　　美國(guó)和日本以往的經(jīng)驗(yàn)表明，股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格存在高度（70％左右）的正相關(guān)聯(lián)系。　　

　　鑒于上述分析，高盛提前開出“藥方”，認(rèn)為有必要采取新的措施緊縮金融環(huán)境，以確保在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的支撐下，初露端倪的、積極的財(cái)富生成過程到頭來不是空歡喜一場(chǎng)。（國(guó)際金融報(bào)）

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