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    上調(diào)印花稅之后，滬市五天暴跌近千點(diǎn)，隨后有關(guān)方面緊鑼密鼓地發(fā)行基金、澄清傳言、鼓舞信心，股指快速反彈，但“印花稅風(fēng)波”給予市場(chǎng)的教訓(xùn)是極其深刻的，值得認(rèn)真吸取。

　　第一，對(duì)市場(chǎng)估值的判斷不能輕易改變。5月中旬，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)和滬深交易所發(fā)布了《當(dāng)前股市估值的考察報(bào)告》，作出了“5月8日(4000點(diǎn))的靜態(tài)市盈率僅36倍，有結(jié)構(gòu)性泡沫，但無整體泡沫”的結(jié)論。

　　第二，重大決策務(wù)必科學(xué)化民主化。誠(chéng)然，按1988年制定的“印花稅管理辦法”，行政部門有權(quán)調(diào)整印花稅，溫總理要求各政府部門“堅(jiān)持科學(xué)化、民主化決策，重大問題一定要聽取專家和群眾意見。”尤其是對(duì)上調(diào)印花稅這樣重大問題的決策，我們可以算一下，若以每天成交量2500億計(jì)，印花稅收3%。，一年的印花稅3600億元，券商傭金2400億元，合計(jì)6000億元，而2006年1400多家上市公司的利潤(rùn)僅3892億元，屬于流通股股東的利潤(rùn)僅1200億元，何況大多數(shù)不分配。就是說，投資者付出6000億元的交易成本去追逐上市公司僅1200億的利潤(rùn)，這是嚴(yán)重的負(fù)回報(bào)投資。面對(duì)這個(gè)數(shù)字，你再說合法合理合規(guī)、符合國(guó)際慣例，也難以令人信服。若事先向市場(chǎng)人士征詢意見，也不至于一下子將印花稅上調(diào)200%，也不會(huì)有如此大的暴跌發(fā)生。

　　第三，不能再讓境外機(jī)構(gòu)唱空中國(guó)股市然后抄底的企圖得逞。我們的有關(guān)部門對(duì)于一些外國(guó)人鼓吹的“中國(guó)威脅論”、“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”，總是旗幟鮮明地有力反擊，但對(duì)境外機(jī)構(gòu)的“唱空中國(guó)股市論”卻掉以輕心。2001年，國(guó)際投行及其代表鼓吹“千點(diǎn)論”、“只有12只股票有投資價(jià)值”、“政府不要救市”，讓QFII抄到中國(guó)股市千點(diǎn)大底。4000點(diǎn)上方，踏空了的國(guó)際投行和QFII們集體唱空，別有用心地將境外股市幾十只樣本股市盈率來對(duì)照中國(guó)內(nèi)地股市所有股票的平均市盈率，欺騙輿論，發(fā)表“全民炒股論”、“泡沫論”等危言聳聽的言論，甚至請(qǐng)出退休的格林斯潘來發(fā)布警告，呼吁中國(guó)政府用行政手段打壓股市，而跌到3400點(diǎn)后，他們的唱空論都銷聲匿跡了，自然是在底部“吃飽”了。

　　第四，官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家不要隨便對(duì)股市發(fā)議論。本次從4335點(diǎn)—4000點(diǎn)的暴跌是某些官員5月22日對(duì)上調(diào)印花稅辟謠，5月29日證實(shí)并正式實(shí)施而引起的；從4000—3400點(diǎn)的暴跌是某官員在美國(guó)宣稱終將征收資本利得稅而“雪上加霜”。這兩個(gè)人的講話使股市市值五天蒸發(fā)了3萬多億。至于某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們不做股票或不懂股票，不了解中國(guó)國(guó)情，只知用靜態(tài)市盈率來估值，動(dòng)輒抨擊“泡沫”，呼吁政府打壓股市，引發(fā)股市動(dòng)蕩不已。由此可見，經(jīng)濟(jì)學(xué)家實(shí)應(yīng)歸于本份，不要對(duì)幾千萬人參與的敏感股市指手劃腳。

　　第五，查違規(guī)不能停頓重組購(gòu)并工作。本次暴跌之所以慘烈與對(duì)市場(chǎng)主流熱點(diǎn)的參股券商概念中某些上市公司的違規(guī)查處也有一定的聯(lián)系，券商概念股連續(xù)5個(gè)跌停效應(yīng)傳染給整個(gè)市場(chǎng)。如果像美國(guó)證監(jiān)會(huì)4天就查處一對(duì)華裔夫婦違規(guī)、同時(shí)又批準(zhǔn)道瓊斯的收購(gòu)兼并案那樣將監(jiān)管常態(tài)化，既查個(gè)人違規(guī)，又不失時(shí)機(jī)地將沒有違規(guī)的券商借殼上市案批準(zhǔn)復(fù)牌，投資者就不會(huì)誤認(rèn)為是借查違規(guī)打壓市場(chǎng)了。

　　第六，應(yīng)盡早設(shè)立平準(zhǔn)基金。有人以“5·30”暴跌為由呼吁盡早推出股指期貨。在我看來，五天跌1000點(diǎn)的情況幸虧發(fā)生在股市，若發(fā)生在投機(jī)性更強(qiáng)的股指期貨市場(chǎng)上，不知會(huì)有多少人將被強(qiáng)行平倉，不知有多少機(jī)構(gòu)會(huì)被消滅。

　　鑒于中國(guó)股市上漲時(shí)，動(dòng)輒九連陽、十連陽式地上漲，拒絕調(diào)整，動(dòng)輒暴跌甚至連續(xù)暴跌，最大的機(jī)構(gòu)投資者基金根本無力維系股市的穩(wěn)定，反而在下跌時(shí)因遭贖回壓力被迫在大盤股中平倉，加重股市暴跌(如6月4日)。我認(rèn)為，針對(duì)目前中國(guó)股市群體性投機(jī)行為較嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)，應(yīng)盡早設(shè)立不以盈利為目的的大型平準(zhǔn)基金，這對(duì)股市的平穩(wěn)運(yùn)行、健康發(fā)展，對(duì)保護(hù)廣大中小投資者利益而言是非常迫切的。(上海證券報(bào))