下游數(shù)據

人民幣可以升值到多少？

2007年05月09日12:08   來源：西本資訊
摘要：

    人民幣又升值了。但是正如陳旭敏在英國《金融時報》的文章所說的那樣：“地球人都知道，如無意外的話，人民幣還將繼續(xù)上行”。2007年5月8日，美元對人民幣匯率的中間價突破7.7關口，達到1美元對人民幣7.6951元，創(chuàng)匯改以來的新高。《財經》雜志指出，此次升值是由于“人民銀行再度收緊銀根，今年第四次調高存款準備金，加上市場憧憬央行還會進一步加息調控經濟”所致。

　　除了這個內因之外，不少分析也指出美國政府的一些官員及參眾兩院內部分政客由于受到貿易品及制造業(yè)利益集團的選票壓力，以貿易戰(zhàn)為由要求人民幣升值。近期頻頻以知識產權、溫室氣體排放、以及要求中國在WTO中更有作為為借口，對人民幣施壓。內外交迫，導致人民幣升值。實際上，筆者更傾向于認為這是一次水到渠成自然而然的升值，是升值之路中必然經過的點，并不值得大驚小怪。市場會很快消化這一消息，問題在于人民幣的升值勢頭不減，那么會升到多少呢？

　　貿然預測并不可取。例如曾經有經濟學家提出用麥當勞指數(shù)來比較，麥當勞的漢堡在全球的工藝和制作流程以及所用材料都是標準化的，是一籃子商品的典型代表。因此用麥當勞的一個漢堡在美國售賣的美元價格，對比中國售賣的漢堡價格，這樣算來人民幣還有很大的升值空間。不同的經濟學家有不同的預測，有些認為可以升值到1美元：5人民幣，甚至更高。

　　回顧歷史，從2005年6月以來，人民幣對美元匯率已經上升了5個百分點。加上中國經濟依然活力充沛，股市對資金有很大的吸引力。如果把人民幣看成最重要的中國制造的產品，對此的需求非常強勁。而且，對美元的升值，部分原因是由于美元本身造成的，因為美國宏觀經濟的現(xiàn)狀并不誘人，當前美元大幅貶值，這導致了中國貿易順差和外商直接投資順差有擴大的趨勢，使人民幣匯率處於不斷增大的升值壓力之下。關鍵的是對人民幣升值的預期依然非常強烈，海內外對人民幣匯率升值的預期不斷增強，這種預期可能使大量熱錢流入內地。短期內可能會進一步推高匯率，促成人民幣進一步升值。

　　從“麥當勞的巨無霸漢堡”到“美聯(lián)儲的經濟學家”似乎都說明人民幣還可以繼續(xù)升值。在目前美國經常項目和財政“雙赤字”居高不下的情況無法改變的情況下，美元的走軟，勢必將推高人民幣升值，除非央行修改一籃子貨幣里美元的權重，而中國巨額的美元儲備又在事實上阻止了這種可能性。看起來好像人民幣升值無法避免。

　　當然，樂觀來看，升值又不少好處。世界銀行駐中國前首席代表、約翰?霍普金斯大學教授鮑泰利撰文指出：更快的人民幣升值符合中國的最大利益。因為中國目前的匯率制度對中國經濟本身造成的成本已經大于收益了，所以必須加快改革。而且據英國《金融時報》報道，美國財長鮑爾森(Hank Paulson)認為中國與全球貨幣市場融合程度低，在哈佛商學院(Harvard Business School)的演講中，其談到中國在應對巨大的美中貿易逆差方面進展緩慢時，表示人民幣“就是中國改革速度的象征”。升值有助于緩解美國當下的窘境，對中國的國際地位或有好處，能體現(xiàn)“負責任的利益相關者”的角色。

　　這一內一外，一唱一和似乎表明人民幣升值對中國的內外都是有百利，但必須注意到升值也有害處。過快升值可能會導致出口障礙，進而影響到國內的就業(yè)問題，對于中國本就不輕松的就業(yè)難題而言無異于雪上加霜；而且對于貧富差距而言，過快升值也不是好消息，富人在資本市場上的機會總是比窮人多，謀求升值帶來的更多的機會與益處也會快于窮人，這可能進一步加劇貧富差距問題；更為重要的是，在虛幻的前景刺激下，市場泡沫會堆出繽紛的海市蜃樓，當泡沫破裂，一種可能的結果是重蹈上世紀八十年代日本的覆轍：1987年，“廣場協(xié)議”后日元升值后的兩年，美元在“雙赤字”的壓力下一路貶值，在壓力下日本放開了貨幣政策，播下了日本泡沫經濟的惡種，并將日本拖入十年衰退的深淵。

　　歷史很相似，不同的是它已經發(fā)生了一回，給后人留了教訓。對于中國而言，人民幣適度升值短期內似乎有好處，但升值的幅度和調整籃子內的貨幣權重是更需要考慮的問題。按照張五常的看法，人民幣最好以一籃子物品為錨，定了基準，可以“咬定基準不放松，任爾東南西北風”，升值到多少的問題可能反而不重要了。(南方網)

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