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    2006年中國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.76萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)24%；其中出口9691億美元，增長(zhǎng)27%；進(jìn)口7916億美元，增長(zhǎng)20%。這些數(shù)字，不僅意味著中國(guó)創(chuàng)造了1775億美元的貿(mào)易順差，更意味著中國(guó)在2006年的對(duì)外貿(mào)易依存度達(dá)到了空前的65.6%。顯然，這個(gè)數(shù)字告訴我們的是，中國(guó)每年的生產(chǎn)和交換，相當(dāng)大一部分是為國(guó)際貿(mào)易服務(wù)服務(wù)的。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了中國(guó)的巨額貿(mào)易順差，同時(shí)因?yàn)樨泿艅?chuàng)生機(jī)制，使得因此而伴生的貨幣發(fā)行數(shù)量快速增長(zhǎng)，也為人民幣匯率帶來(lái)巨大的升值壓力。

    但如果我們從這樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)分析可以發(fā)現(xiàn)，難道中國(guó)的企業(yè)就注定要成為外國(guó)人的“打工仔”，讓他們把順差留給我們，把利潤(rùn)拿走嗎？顯然不是。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)裴長(zhǎng)洪近日就指出，未來(lái)中國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)面臨著三個(gè)轉(zhuǎn)變，一是從商品輸出逐漸向生產(chǎn)輸出和資本輸出的轉(zhuǎn)變；二是從尋求商品市場(chǎng)逐漸向?qū)で筚Y源與要素市場(chǎng)轉(zhuǎn)變；三是從世界工廠逐漸向世界公司的轉(zhuǎn)變。

    應(yīng)該說(shuō)裴長(zhǎng)洪指出的方向，正是中國(guó)和中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始、并正在努力的改變方向，努力把自己的企業(yè)做成世界公司，提高自身在全球價(jià)值鏈中的地位，將是中國(guó)企業(yè)未來(lái)主要的財(cái)富增長(zhǎng)空間。從這個(gè)角度而言，未來(lái)中國(guó)企業(yè)走向世界公司、走向全球，提升自己的全球價(jià)值地位，幾乎是一種必然。因?yàn)檫@是由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下的企業(yè)利潤(rùn)沖動(dòng)所決定的。

    因此，我們只要肯定現(xiàn)在大部分的企業(yè)是以利潤(rùn)沖動(dòng)為企業(yè)主要驅(qū)動(dòng)力的，那么就可以認(rèn)為，未來(lái)企業(yè)走出、資本大幅流出中國(guó)并進(jìn)行對(duì)外投資，幾乎是一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，而且人民幣升值幅度越高，企業(yè)的這種沖動(dòng)就會(huì)越大。

    但現(xiàn)在對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一個(gè)顯著的問(wèn)題是，幾乎沒(méi)有任何手段和條件來(lái)規(guī)避這種匯率升值風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)對(duì)外投資的沖動(dòng)被極大壓抑。這就像一個(gè)“彈簧”，這種對(duì)外投資的沖動(dòng)，正在“彈簧”被壓抑的過(guò)程中積蓄著巨大的反彈力量。未來(lái)一旦人民幣升值到位，國(guó)內(nèi)投資相對(duì)于國(guó)外投資已經(jīng)無(wú)利可圖的時(shí)候，幾乎可以肯定，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格將不斷翻番，對(duì)外投資并將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。這一切的一切，與日本的過(guò)去太相似了。

    日本對(duì)外直接投資在“廣場(chǎng)協(xié)議”（日元一次性大幅升值）之后以驚人的速度瘋狂增長(zhǎng)，其規(guī)模于1989年達(dá)675.4億美元，位居世界第一。令人不解的是，“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，日元兌美元大幅升值，如果把美元換成日元，即使不進(jìn)行投資，也能因日元的升值而“坐收”豐厚的利益，而日本人卻把大量的資金投往國(guó)外，特別是購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的債券和股票，而放棄持有日元所能帶來(lái)的匯率升值效應(yīng)。就連當(dāng)時(shí)美國(guó)著名的管理學(xué)家彼得•杜拉克也對(duì)這種現(xiàn)象感到十分迷惑，他在其著作《新現(xiàn)實(shí)》中寫(xiě)道：“1985年秋美元對(duì)日元匯率下調(diào)后，資金的流向是出乎意料之外的，美國(guó)的主要債權(quán)國(guó)（指日本）盡管看到自己龐大的美元資產(chǎn)的價(jià)值已減少了一半，卻仍然繼續(xù)將資金投向美國(guó)。”

    這就是實(shí)業(yè)企業(yè)的對(duì)外投資沖動(dòng)。如果我們妄圖在人民幣升值過(guò)程之中，以低利率刺激內(nèi)需、國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)，以便將資金留在本國(guó)，最后的結(jié)果很可能就是類似日本的結(jié)局。當(dāng)初，日本為遏制日元升值的勢(shì)頭，采用了低利率的策略，1986年－1989年間的官定利率為2.5%，比美國(guó)同期低3－4個(gè)百分點(diǎn)。這與中國(guó)何其相似！

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    順勢(shì)而為才是中國(guó)央行的應(yīng)有之舉——趕緊提供匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避手段，以便釋放國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外投資沖動(dòng)。央行必須明白，實(shí)業(yè)企業(yè)的對(duì)外投資、提升全球價(jià)值鏈地位的行動(dòng)，是不可逆轉(zhuǎn)的市場(chǎng)潮流與趨勢(shì)。從某種程度上說(shuō)，能否平穩(wěn)釋放企業(yè)的對(duì)外投資沖動(dòng)，才是決定未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)能否繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并避免類似日本流動(dòng)性陷阱的關(guān)鍵。這應(yīng)該成為中國(guó)央行的關(guān)鍵戰(zhàn)略抉擇。