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加息與否存爭議 央行仍將"邊走邊看"

2007年01月25日07:33   來源：西本資訊
摘要：

    市場上近日傳出一季度將會加息的種種猜測；而中國人民銀行也在2007年工作會議上提出，將靈活運用利率工具，逐步發(fā)揮價格杠桿在貨幣政策調(diào)控中的作用，似乎也在暗示什么。但央行23日發(fā)行了2007年第六期最高發(fā)行量700億元、第七期最高發(fā)行量600億元央票，似乎又給近期加息澆了一瓢冷水。

　　業(yè)內(nèi)對于是否加息也爭議頗多，有專家表示，“除非出現(xiàn)通貨膨脹，否則目前不宜運用利率工具”。

　　加息與否存爭議

　　在國際收支失衡、流動性過剩的當下，加不加息已經(jīng)成為一個難以回避的難題。一些專家稱，從提高資金成本、抑制投資過熱的角度講，今年存在進一步加息的空間。但也有專家認為，加息很難改變外部失衡問題，也就很難從源頭上抑制投資的過快增長。

　　申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，一般每年一季度末到二季度都是緊縮政策出臺較為密集的時期，考慮到今年上半年投資和信貸反彈的壓力較大，所以2007年第一次利率上調(diào)的時間點可能在上半年。他進一步解釋說，今年我國順差仍將保持高位，資金過剩的情況很難有明顯改變；而流動性過剩和低利率容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫，“從防范資產(chǎn)泡沫的角度考慮，2007年也有必要再次加息”。

　　李慧勇還認為，加息是穩(wěn)定儲蓄的需要。今年的居民儲蓄仍將保持向股市分流的勢頭，這有一定的合理性，但如果儲蓄持續(xù)減少，勢必影響銀行資金來源的穩(wěn)定性，增加銀行經(jīng)營風險和整個金融系統(tǒng)的風險。央行統(tǒng)計顯示，2006年10月，人民幣儲蓄存款減少76億元，是2001年6月以來首次出現(xiàn)月度儲蓄存款下降。多數(shù)專家認為，這些儲蓄流向了股市。

　　但也有專家表示了不同意見。光大證券首席經(jīng)濟學家高善文旗幟鮮明地表示，利率工具目前完全沒有必要。因為，目前我國主要是對外失衡，通貨膨脹壓力并不大；而提高利率可能把國外資本吸引過來，或者壓低消費需求，這與目前的經(jīng)濟情況是不相宜的。高善文預計，今年物價上漲壓力并不大，CPI估計會在1.5%-2%之間。

　　通脹或成加息“扳機”

　　業(yè)內(nèi)專家認為，加息對緩解流動性過剩壓力的作用并不大，是否加息還要看通貨膨脹和投資的情況。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，加息對回收流動性用處不大，但在目前糧食、水、電等價格有待進一步理順、通脹壓力依然存在的情況下，“加一兩次息還是有可能的”。

　　國泰君安固定收益高級研究員林朝暉指出，宏觀經(jīng)濟高增長、低通脹的基本格局不會發(fā)生明顯變化，但今年以食品價格為代表的通脹壓力將總體大于去年。因此，年初的貨幣政策應以回收流動性和抑制信貸擴張為主基調(diào)。

　　林朝暉預計，在一季度末，商業(yè)銀行合理的超額儲備率有望回落至3.0%，央行在春節(jié)后仍有可能再度動用準備金率工具。在信貸仍需打壓及存款持續(xù)分流背景下，不排除央行在一季度內(nèi)實施存貸款同步加息的可能。林朝暉判斷，2007年通脹率可能會在2%-2.5%，而通脹“加壓”可能成為央行提高利率的動因之一。

　　李慧勇也認為，隨著美國經(jīng)濟增長率的回落和通脹壓力逐漸緩解，2007年美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性很小，美國甚至可能逐漸進入降息周期。他說，在人民幣繼續(xù)面臨升值壓力的情況下，出于本外幣政策協(xié)調(diào)、防止游資大規(guī)模內(nèi)流的考慮，央行對利率政策的動用會較為謹慎，“在加息的方式上，央行仍將采取邊走邊看、小幅漸進的方式”。來源:中國證券報

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