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    私募基金是去年國際金融市場的真正“大鱷”，其掀起的全球并購創(chuàng)下歷史新高。這類并購也已開始在中國大陸市場出現(xiàn)蹤影，在金融市場更加開放的臺灣市場，私募基金更是縱橫馳騁。

    私募基金的活躍與商業(yè)銀行有何關(guān)系？這在臺灣市場有很好的寫照。根據(jù)路透社旗下LPC（loan pricing corporation）機構(gòu)統(tǒng)計，亞洲市場LBO（融資并購）案光是在去年前7個月已接近30億美元，金額已經(jīng)超過前年亞洲市場LBO的15億美元。而在臺灣，從前兩年LBO案為零，到去年前7個月的14.9億美元，約新臺幣496億元，占整個亞洲市場并購案的一半。

    值得注意的是，當國際私募基金在臺灣刮起高價收購旋風(fēng)時，臺灣銀行業(yè)充當了這些私募基金在臺大采購的“金主”，預(yù)估2006年全年銀行業(yè)貸款給私募基金的金額，就超過500億元新臺幣。據(jù)了解，2006年美國私募基金新橋資本（Newbridge Asia）投入270億元新臺幣參與臺新金的私募，便找到兆豐金子公司中國商銀（現(xiàn)為兆豐銀）主辦包銷220億元新臺幣的過渡性融資（Brideg Loan），這使得中國商銀賺進了11億元新臺幣的手續(xù)費與利息收益。私募基金LBO聯(lián)貸加碼動輒200個基本點的相對高利率，成為臺灣銀行擺脫企業(yè)金融殺價競爭的新桃花源。

    澳大利亞麥格理集團在以8.9億美元（約新臺幣296億元）入主臺灣寬頻時，也曾向臺北富邦等三家銀行融資新臺幣155.5億元；凱雷以476億元買下東森媒體科技時，融資更高達約320億元，由中信銀與花旗銀行主辦；安博凱（MBK）收購中嘉60%的股權(quán)，金融高達309.6億元，也將向銀行融資250億元至280億元。

    對于私募基金來說，向商業(yè)銀行借貸很合適，因為私募基金最擅長的就是財務(wù)杠桿操作，只出1元錢，就能做6元錢的生意，讓資金發(fā)揮到最大的效益。對于商業(yè)銀行來說，有實力的私募基金進行的大額、相對高利率融資，則是利潤豐厚的業(yè)務(wù)。私募基金的采購手筆愈大，向商業(yè)銀行貸款的胃口就愈大。如凱雷全面收購日月光公司若成功，屆時借貸金額可能將高達千億元新臺幣的水準。

    私募基金在臺灣大規(guī)模進行杠桿融資，這種情況已經(jīng)引起臺灣部分金融業(yè)者的擔憂，因為私募基金的信息披露本來就不透明，錢愈借愈多，杠倍數(shù)愈大，商業(yè)銀行承擔的風(fēng)險也就愈高。然而，在臺灣商業(yè)銀行本身業(yè)務(wù)競爭激烈，投資大陸又受限制的情況下，來自私募資金的業(yè)務(wù)仍是能帶來高利潤的豐厚業(yè)務(wù)，有著很大的吸引力。

    應(yīng)該承認的是，私募基金是現(xiàn)代金融市場的重要組成部分。實際上，在成熟的金融市場上，它們與商業(yè)銀行的關(guān)系非常密切，主要表現(xiàn)在幾方面，第一，由于對沖基金大量使用杠桿方式籌資交易，商業(yè)銀行成為對沖基金的重要資金來源渠道。第二，商業(yè)銀行通過在衍生金融市場的交易，成為對沖基金投資的衍生金融工具的交易伙伴。第三，商業(yè)銀行通過其投資業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資于對沖基金。

    類似臺灣出現(xiàn)的私募基金借用商業(yè)銀行資金進行杠桿收購的現(xiàn)象，會不會在大陸市場出現(xiàn)？現(xiàn)在看來似乎還完全不可能。但是，這種情況未來在中國有很大的可能會出現(xiàn)，前提條件是中國的金融市場進一步開放。對于商業(yè)銀行來說，私募基金的融資是一筆不錯的金融業(yè)務(wù)，回報很高；對于私募基金來說，向銀行融資則加大了它們的杠桿能力。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    隨著中國的金融市場開放，私募基金向資金過剩的國內(nèi)商業(yè)銀行進行融資，用于收購它們看中的中國企業(yè)，這種情況在中國大陸遲早會出現(xiàn)。這將會造就一幅火熱的資產(chǎn)并購情景。