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    中國(guó)銀監(jiān)會(huì)昨日（24日）發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)主要商業(yè)銀行9月末不良貸款率降至7.6%，比今年年初下降1.3%；不良貸款余額降至1.2萬(wàn)億元，比今年年初減少469億元。其中，國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款余額1.1萬(wàn)億元，比今年年初減少164億元，不良貸款率9.3%，比今年年初下降1.2%；12家股份制商業(yè)銀行不良貸款余額1168億元，比今年年初減少305億元，不良貸款率2.9%，比今年年初下降1.3%。

    根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，4家國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款接近總額的92%，它們的不良貸款比例高出整體水平1.7個(gè)百分點(diǎn)，如果與12家股份制銀行相比，相差更多達(dá)6.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)了解，國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款比例仍然高企，主要是受到中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的拖累。市場(chǎng)人士估計(jì)，農(nóng)行的不良貸款比例高達(dá)20%。而將于本周五（27日）掛牌上市的中國(guó)工商銀行，截至今年6月底的不良貸款率已下降至4.1%。

    銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，前三季度中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)速度不斷加快，從年初增長(zhǎng)16.2%，加速至9月底的增長(zhǎng)21.4%，比貸款總量增速快6.8個(gè)百分點(diǎn)，總額達(dá)到10.9萬(wàn)億元。他表示，國(guó)內(nèi)的投資沖動(dòng)引起的中長(zhǎng)期貸款剛性增長(zhǎng)，對(duì)貸款總量控制造成壓力，銀行改善貸款結(jié)構(gòu)的難度增大，銀行業(yè)潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也因此上升。

    從上述數(shù)據(jù)看，雖然國(guó)有商業(yè)銀行的不良貸款率出現(xiàn)了下降，但仍然處于較高的水平。毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款處置力度和結(jié)果顯出了成效。然而，在我們看來(lái)，對(duì)于不良貸款問(wèn)題，如果只盯著不良貸款余額數(shù)字，實(shí)行余額管理，這是有問(wèn)題的。現(xiàn)在不良貸款是1.2萬(wàn)億元，余額下降了，全體人民歡欣鼓舞。但這是否真正意味著貸款的風(fēng)險(xiǎn)降低呢？不一定！

    實(shí)際上，不良貸款的起伏，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大關(guān)系。銀行的資金頭寸，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候就能夠收回，就不是不良貸款；一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)壞，資金收不回來(lái)，問(wèn)題就來(lái)了。只有投資，沒(méi)有利潤(rùn)，反映到銀行體系內(nèi)，就是不良貸款的迅速增長(zhǎng)。而這個(gè)時(shí)候表現(xiàn)出來(lái)的不良貸款，并非是當(dāng)前的，而是很早以前就埋下了種子。所以，在我們看來(lái)，不良貸款問(wèn)題實(shí)際上是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，而不是指標(biāo)管理問(wèn)題。指標(biāo)即使很好看的時(shí)候，不良貸款并非就不存在了。

    這種情況在劉明康所擔(dān)心的貸款結(jié)構(gòu)中，就隱藏著。目前的長(zhǎng)期貸款高達(dá)10.9萬(wàn)億元，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，有多少貸款會(huì)變成不良貸款？相信很多銀行對(duì)此是心中無(wú)數(shù)的。國(guó)內(nèi)有一家國(guó)有非商業(yè)銀行，其貸款額度很大，但不良貸款率極低，與商業(yè)銀行形成了很大反差，并且引起了商業(yè)銀行人士的質(zhì)疑：大家信貸投放的領(lǐng)域重合得越來(lái)越多，為什么這家銀行的不良貸款率低得驚人呢？其實(shí)，問(wèn)題就在于該行的貸款大多是長(zhǎng)期貸款，不少貸款的期限長(zhǎng)達(dá)30年。這種貸款結(jié)構(gòu)，在當(dāng)前是很難反映出貸款質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)的。

    此前國(guó)內(nèi)對(duì)于不良貸款的種種爭(zhēng)論，對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)性的懷疑，爭(zhēng)議的差異其實(shí)就在這里。貸款結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變，銀行的效率并沒(méi)有顯著提高，貸款的項(xiàng)目越來(lái)越多，各種腐敗現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，銀行的不良貸款怎么就會(huì)下降呢？更大的可能性是，不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有下降，而是在上升。但不良貸款的指標(biāo)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)下降，導(dǎo)致了最后的余額數(shù)字下降。

    這種情況對(duì)于銀行和銀行的投資者來(lái)說(shuō)，都是值得關(guān)注的。這涉及到對(duì)于銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)判斷，也涉及到對(duì)上市銀行的估值問(wèn)題。以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況，在不良貸款問(wèn)題，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該被打一個(gè)折扣。