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“福禧”短融券拖累民營企業(yè)

2006年09月11日07:58   來源：西本資訊
摘要：

    民企發(fā)債非正常待遇現象“死灰復燃”

    短期融資券曾被民企稱為“及時雨”，但在福禧投資公司老板張榮坤被拘之后，旗下發(fā)行的10億元短期融資券立刻成為備受關注的焦點，同時更讓人們關注到的它的民營背景身份。同時，這也使得剛剛發(fā)行了一年多的短期融資券市場在經過最初的蓬勃發(fā)展后，突然遭遇一場寒流。

    福禧短期券事發(fā)牽連眾民企

    據了解，今年3月初，福禧投資發(fā)行了面值10億元的短期融資券，開創(chuàng)了國內非上市民企公開融資的先河。在“福禧事件”發(fā)生之后福禧短期融資券的價格曾由100元跌至50元，評級由A－1級降至C級。保監(jiān)會規(guī)定，保險公司只能投資信用評級在A－1級及以上的短期融資融券；證監(jiān)會也要求，貨幣市場基金只能投資A－1級及以上的短期融資融券，C級的信用評級已遠低于貨幣市場基金和保險公司所允許的投資級別，這樣迫使持有福禧短期融資券的機構只能不計成本進行清倉，因此短期內該券價格面臨大幅下跌的可能。這對投資者而言，福禧短期融資券無疑變成燙手山芋―――持有不符合規(guī)定，賣出又損失太大。

    張榮坤東窗事發(fā)，不僅使旗下福禧投資公司發(fā)行的短期融資券價格貶值，其民營背景身份，也連累了眾多即將發(fā)行短期券的民營企業(yè)。

    日前，同樣是民企而且評級是A－1級的江蘇恒力化纖有限公司發(fā)布公告，決定臨時變更其短期融資券的發(fā)行規(guī)模，將原定于5．5億元的發(fā)行規(guī)模減少至2億元，發(fā)行規(guī)模縮水70％，從而成為企業(yè)短期融資券市場建立以來，首只縮量發(fā)行的企業(yè)短期融資券。并于6日發(fā)布公告稱，第二期3．5億元將根據企業(yè)資金實際需求及市場情況擇機發(fā)行。據了解，其發(fā)行在市場上也受到冷遇。

    中國人民銀行金融市場司同業(yè)市場處的鄒瀾在接受采訪時表示，從市場層面看，福禧事件對于民企發(fā)行短期融資債券肯定會有影響。因為市場總會青睞那些信譽好、信用高的企業(yè)。信譽好的企業(yè)就算利率低也會有人買，沒有信用保障的企業(yè)就算發(fā)行的債券利率高也有可能無人問津。這樣一來，信譽好的企業(yè)和普通企業(yè)之間的利率差距就會越來越大。此外，中介機構在選擇發(fā)行對象上會更加慎重。比如這次福禧事件，可能就讓很多中介機構意識到選擇民營企業(yè)所承受的風險會更大些，今后選擇發(fā)債企業(yè)就會更趨于謹慎。

    據了解，近期民企短融券的發(fā)行遭受機構冷遇。有機構坦言，盡管民企的信用評級達到A－1級，但是由于需求減弱，推銷的過程非常吃力。民企短期融資券在發(fā)行過程中遭遇阻礙，無疑與“福禧事件”的發(fā)生密不可分。

    雖然目前福禧短期融資券的最終命運生死未卜，但其作為國內債券市場成立以來的首例信用風險事件，所暴露出來的問題以及造成的影響足以令人深思。福禧短期融資券事件究竟會在多大程度上影響短期融資券市場，還有待市場的進一步檢驗。

    “國”“民”同券不同命

    從今年7月下旬開始，一系列關聯(lián)事件在上海接連被披露出來。最初是上海公路富豪張榮坤“配合調查”及上海市勞動和社會保障局局長祝均一“雙規(guī)”的消息同步傳出。據了解，張榮坤旗下公司福禧投資自2002年成立以來，幾年間有40億元左右的資金來路不明。隨著事態(tài)的不斷發(fā)展，曾經接受張榮坤旗下福禧投資戰(zhàn)略入股的上海電氣也被牽扯進來。

    雖然此次福禧公司的董事局主席張榮坤和上海電氣集團股份有限公司董事長王成明同時出事，但兩個公司因此而受到的影響卻截然不同：福禧公司的短期融資券信用評級已直接由A－1降為C級，而作為國有企業(yè)的上海電氣至今沒有任何這方面的消息傳來。“國有企業(yè)信用較穩(wěn)定，抗風險能力也較強，而民企在這方面則弱得多，企業(yè)性質天生決定了這一點。”接近央行的人士表示。短期融資券作為信用債券，“國字頭”和“民字頭”的發(fā)債企業(yè)在評級、審批以及定價等各個方面都待遇有別。

    由于短期融資債券是以信用支持進行無擔保發(fā)行的，因此據了解，有些基金管理公司在內部規(guī)定，不得購買具有民企背景的短期融資券，這不得不說是對民企短期融資券的又一打擊。

    據了解，剛結束發(fā)行的江蘇恒力化纖企業(yè)短期融資券的票面利率水平上升至4．75％，這一收益率水平不僅創(chuàng)下了一年期企業(yè)短期融資券發(fā)行利率的歷史新高，再如果算上各種成本費用，其與一年貸款基準利率水平已相差不到60個基點。民營企業(yè)短期融資券的籌資成本正在向貸款利率水平逼進。而與民營企業(yè)相比，目前國有企業(yè)發(fā)行短融券的總籌資成本與貸款基準利率的差距仍然保持在150個基點左右。

    市場人士表示，這表明投資機構對民企短期融資券要求更高的信用風險補償。

    短期融資券還會走多遠

    據了解，自2005年5月央行開啟短期融資券以來，短期融資券市場快速發(fā)展，截至2006年9月4日，共計173家企業(yè)發(fā)行了236只短期融資券，發(fā)行規(guī)模達3394．6億元。

    但隨著7月底福禧事件東窗事發(fā)，短期融資券市場增長勢頭在8月明顯減速。數據顯示，8月份短期融資券發(fā)行量明顯減少，為221億元，其中有一周甚至沒有發(fā)行，而7月份發(fā)行量為299．5億元。

    雖然短期融資券發(fā)行減量與當前的宏觀調控有一定的關系，但不可否認，福禧短券事件是導致發(fā)行減緩的直接導火索。

    短期融資券是一種有效的直接融資工具，而央行一直提倡要加大我國金融市場直接融資的比重。

    因此“福禧事件”發(fā)生后，短券市場各方都積極行動，努力采取措施，快速恢復市場信心。主承銷商、評級機構先后發(fā)表公告，對事件做了補充說明，解除了投資者的疑惑。

    7月底，銀監(jiān)會召集具有短期融資券主承銷商資格的商業(yè)銀行開會，要求他們對所承銷短券的發(fā)行企業(yè)進行風險排查并向人民銀行報備，強化信息披露制度，以降低投資人的風險。

    8月中旬，證監(jiān)會發(fā)出通知，要求基金公司每月從基金管理費收入中計提風險準備金，以增強基金公司風險防范能力。計提比例不低于基金管理費收入的5％，風險準備金余額不得低于基金資產凈值的1％。風險準備金用于賠償因基金管理公司違法違規(guī)、違反基金合同、技術故障、操作錯誤等給基金財產或者基金份額持有人造成的損失，以及證監(jiān)會規(guī)定的其他用途。

    不過也有專家認為，福禧事件的發(fā)生也提醒了所有的入市者，風險和收益并存是市場的規(guī)則。（來源：中華工商時報）

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