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    自人民幣出其不意的宣布升值后，央行似乎就習(xí)慣于以出其不意的方式，常常在周五發(fā)布重大消息，讓市場(chǎng)猝不及防。

    8月19日這次的加息是在4月28日宣布加息后，再一次小幅收緊銀根。而最近半年內(nèi)，央行已經(jīng)連續(xù)四次實(shí)施緊縮政策，從4月28日提高貸款利率，7月5日和8月15日兩次分別上調(diào)準(zhǔn)備金率，到此次的同時(shí)提高存貸款利率，以及8月2日，央行公開(kāi)市場(chǎng)2004年5月以來(lái)首次動(dòng)用數(shù)量招標(biāo)。

    今年4月，宏觀經(jīng)濟(jì)剛出現(xiàn)過(guò)熱苗頭之際，央行于4月28日提高了貸款利率。之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于高位運(yùn)行。分析人士普遍認(rèn)為，央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)利率手段來(lái)進(jìn)行調(diào)控時(shí)，央行卻動(dòng)用了提高存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作方式。在實(shí)施效果不太明顯的情況下，央行才再次采用了加息手段。

    至此，有評(píng)論指出，央行為何總是慢了半拍。

    社科院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容認(rèn)為，央行早些時(shí)候，以為用行政性的方式收縮金融市場(chǎng)過(guò)多的流動(dòng)性，是宏觀調(diào)控的當(dāng)務(wù)之急。實(shí)際上，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資過(guò)熱、銀行信貸過(guò)度擴(kuò)張、國(guó)際貿(mào)易順差超常增長(zhǎng)及能源消耗過(guò)高所表現(xiàn)出來(lái)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，歸根結(jié)底是銀行利率過(guò)低造成的。因此，直截了當(dāng)?shù)牟捎眉酉ⅲ攀腔饽壳皣?guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資過(guò)熱、銀行信貸的快速擴(kuò)張關(guān)鍵所在。

    易憲容指出，在全球金融一體化、國(guó)際貿(mào)易關(guān)系如此緊密的今天，世界各國(guó)的金融市場(chǎng)，無(wú)論是在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，各國(guó)央行都是在通過(guò)利率變化的方式來(lái)調(diào)整本國(guó)的經(jīng)濟(jì)，讓整個(gè)世界金融市場(chǎng)的利率處于一個(gè)上升的通道，但央行卻偏偏喜歡行政的工具，這或許正是這幾年來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控一而再、再而三的原因所在。

    易憲容認(rèn)為，如果央行不能夠真正利用好銀行利息這一工具，那么國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控要達(dá)到什么效果是不可能的。因?yàn)樵谡睦使苤葡拢粌H完全扭曲整個(gè)金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，也造成了國(guó)內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)關(guān)系的錯(cuò)位與扭曲。在低利率政策下，整個(gè)市場(chǎng)的金融資源配置一定是低效率。因?yàn)椋Y金的價(jià)格越低，使用的效率一定會(huì)低，當(dāng)利息為零時(shí)，資本的回報(bào)率也是零。在這種情況下，看上去是能夠刺激經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際上犧牲了整個(gè)金融市場(chǎng)及整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的效率。

    對(duì)于此次加息，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為屬"適量微調(diào)"性質(zhì)，對(duì)投資可能起到一定的抑制作用，但對(duì)固定資產(chǎn)投資幾乎不會(huì)有任何實(shí)質(zhì)性的影響。相對(duì)而言，對(duì)市場(chǎng)心理的影響更大。

    那么央行是否會(huì)繼續(xù)加息呢？一時(shí)間，這個(gè)話題成為熱議的焦點(diǎn)。

    國(guó)家發(fā)改委宏觀戰(zhàn)略研究院宏觀室主任王小廣認(rèn)為，這次加息長(zhǎng)期利率上調(diào)幅度大于短期利率上調(diào)幅度，有利于抑制長(zhǎng)期貸款需求和固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)。如果投資繼續(xù)過(guò)熱，央行將繼續(xù)小步加息。

    中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求則表示，本次央行加息意味著第二輪加息周期已經(jīng)到來(lái)。但具體什么時(shí)候要看宏觀調(diào)控的效果，還要進(jìn)一步觀察。

    國(guó)際投資銀行摩根士丹利日前更是發(fā)表研究報(bào)告稱，今年年底之前中國(guó)將再加息一次，明年底之前再加息三至四次，每次的幅度為0．27個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)幅度為1．08至1．35個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)加息周期將歷時(shí)兩年。

    對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍指出，今年加息可以告一段落，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)特殊狀況。他認(rèn)為，加息并非國(guó)家宏觀調(diào)控的惟一手段。并表示不贊成大摩連續(xù)加息四五次的"猛藥"，因?yàn)橹袊?guó)宏觀調(diào)控的局面比較復(fù)雜，難以用他國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教科書(shū)上的理論來(lái)作判斷。

    不過(guò)，也有聲音表示央行加息可能會(huì)帶來(lái)一系列負(fù)面影響。

    英國(guó)金融時(shí)報(bào)認(rèn)為，央行此次升息，尤其是存款利率的同步上調(diào)，不僅會(huì)使債券市場(chǎng)和股市受到重挫，而且將導(dǎo)致央行下一步公開(kāi)市場(chǎng)操作成本的上升，最重要的是，境外熱錢將會(huì)變本加厲地嗜腥而來(lái)。

    它指出，中國(guó)的加息和其他中國(guó)銀行的加息有著根本的區(qū)別，其他中央銀行的加息，都在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)直接回收流動(dòng)性，以通過(guò)市場(chǎng)促進(jìn)利率的上升，這種加息方式實(shí)際上就是中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)操作，而目前中國(guó)的加息，卻對(duì)市場(chǎng)的資金供給者沒(méi)有任何的改變，只是通過(guò)行政手段增加借款者的成本，而這種成本，則完全可以通過(guò)其他低成本資金來(lái)降低。（中華工商時(shí)報(bào)）